사모펀드에 대한 모든 것(3)

PEF의 성장주기 

펀드조성 -> 투자기간 -> 투자 관리 및 기업가치 증대 -> 투자회수 -> 펀드 해산/청산 -> 차기 펀드 조성 준비(7~10년)

 

PEF의 운영주기는 통상 J커브효과라고 불리는 투자수익률 패턴과 밀접한 관계 

펀드의 운용초기인 투자기간에는 다수의 투자 건들이 집행됨에 따라 출자약정금의 비율대로 투자금이 집행함으로써

음의 IRR을 기록 

투자기간 후반부 이후부터 투자 포트폴리오 회사들이 성숙하면서 성숙기부터 IRR이 양의 값으로 전환 

회수기간에서 IRR은 더욱 높아짐 

PEF의 조성절차 

펀드 마케팅 -> 출자조건 협상 및 실사 -> 1차 클로징 -> 최종 클로징

 

*펀드 마케팅

- PEF를 설립하기 위해서 가장 중요한 것은 펀드 조성에 필요한 핵심 인력과 초기 자본금의 확보 그리고 펀드의 조성에 핵심 역할을 할 초기 주도적 출자자 확보

- 펀드조성 개시부터 종결 때까지 지속되며 펀드의 규모와 성격에 따라 3개월부터 1년 이상 지속

- 타 경쟁사들과 차별화된 투자전략을 제시하는 것이 중요

- 신뢰관계, 과거의 투자성과로 펀드조성의 성패 좌우

PPM이라 불리는 펀드 출자 안내서를 이해관계자들에게 초기내부검토를 위해 제공 

PPM 주요 내용 

1) 출자 제안 배경 및 소개

2) 산업 전망 및 기회 요인

3) 과거 투자 성과 및 투자사례

4) 제안 투자 전략

5) 주요 출자 조건 요익

6) 출자 관련 잠재 위험 요인

7) 규제 및 세무 관련 고려사항

* 출자조건 협상 및 실사

- 펀드 조성을 위해 잠재 출자기관들, 특히 초기주도적 출자 기관드로가 협상을 통해서 주요 출자 조건들에 대해서 결정

- 출자 조건에 대한 논의와 동시에 출자 기관들의 심사역들이 출자 대상 PEF에 대한 실사를 진행하여 PPM에서 제공된 정보 이외에 추가적으로 자료를 제공받고 현장실사 등을 통해서 내부출자심의 결정을 준비 

PEF 조성 시 주요 출자조건

- 통상 7~10년의 기간 동안 존속하며 그 중 절반에 해당하는 기간을 투자기간, 나머지 기간을 회수기간

- 전체 출자 금액에서 GP가 부담하는 출자금의 규모. 통상적으로 전체 출자금의 1~5% 수준을 출자

- 관리보수 : 펀드 존속 기간동안 출자약정 총액 기준 또는 투자 기준으로 1.2~ 2.5% 수준 지급

- 기준수익률 : 성과보수를 지급받기 위한 최소한의 수익률 기준. 업계에서 통상 8% IRR을 적용

- 성과보수 : 기준수익률을 상회하는 초과 수익에 대해서 통상적으로 20% 성과보수로 지급 

펀드조성 종결(Closing)

- 주요 출자 조건이 출자자들과 합의 되고 실사가 완료되어 모집된 출자자들로부터 출자 약정을 확약받으면 사모투자전문회사 정관을 작성하고 자본시장법 상 설립등기와 금융감독원 등록 절차 등을 거쳐 펀드 조성 업무를 종결 

- 이와 관련해서 펀드 설립이 가능한 일정수준 이상의 최소 출자약정을 확보하게 되면 1차적으로 종결하여 확보된 출자 약정액을 통해서 투자 집행 시작

- 이와 동시에 추가적인 펀드 마케팅을 통해서 확보된 추가 출자자들의 약정 금액이 최종 목표금액에 이르거나 목표액을 채우지 못했더라도 일정 기간이 지나면 복수종결하여 펀드조성 절차를 최종 종결.